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PMI冬寒显暖意 无缝管供求双双弹升
文章来源:http://lchengyu.com 发表时间:2012/12/1 浏览次数:249

                PMI冬寒显暖意 无缝管供求双双弹升

2012年11月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,创7个月新高,比上月回升0.4个百分点,已经连续两个月站在荣枯线之上,环比回升态势已经持续了3个月,点评如下:

PMI基本确立经济短周期企稳回升态势。11月PMI环比回升0.4个百分点至50.6%,已经连续两个月在临界值上,表明制造业回暖态势明显,环比回升幅度也强于季节性。11月份是传统淡旺转换季节,较为平淡。历史数据显示,2005-2011年,11月份PMI环比平均下跌0.6个百分点,中位数为环比持平。11月PMI继续高于临界值,回升力度也强于季节性,显示制造业淡季不淡。

供求共同推升PMI指数回升。11月,构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。其中,生产指数回升0.4个百分点至52.5%,表明制造业生产保持增长,且增速连续3个月加快;新订单指数回升0.8个百分点至51.2,已经连续两个月站在临界点以上,表明需求回暖,11月份供给和需求共同推升了PMI指数回升。

从需求来看,新出口订单指数显示外需有所好转。新出口订单指数环比上月回升0.9个百分点至50.2,为今年6月以来首次站上临界值上,回升幅度也好于季节性。历史数据显示,2005-2011年11月新订单出口平均下降1.9个百分点,扣除08年外平均下跌0.2个百分点,这与10月美国、欧洲等发达国家制造业PMI回升相吻合。前瞻地看,全球制造业周期底部正在过去,外需有望继续向好,但在全球经济大放缓背景下,改善幅度有限。

内需继续显著改善。11月新订单指数回升0.8个百分点,强于季节性。2005-2011年,11月新订单指数环比平均下跌1.3个百分点,扣除08年外平均环比持平,中位数为下降0.1个百分点。新订单指数回升幅度与新接出口订单指数均取得明显改善,表明国外内需求趋好。需求回暖,大型企业首先受益,11月大型企业PMI为51.4%,比上月上升0.5个百分点,连续3个月位于临界点以上,而中型企业、小型企业PMI仍在荣枯线以下,特别是小型PMI自2012年4月以来一直位于临界点以下。

从供给来看,生产指数环比回升0.4个百分点,回升幅度小于新订单指数,原材料库存指数较上月继续回升0.6个百分点,显示去库存可能接近尾声。高频数据显示,11月中上旬全国粗钢产量同比增长17.4%,增速创今年新高,同期全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量钢产品库存已经创下2009年底以来新低,表明经济环比复苏消化了钢材的产量和库存,中游库存压力不大。

从历史上看,12月份中采PMI均会出现季节性回升,回升幅度平均为0.5个百分点。因此,对于11月份PMI指数,我们并不悲观。总体而言,经济去库存周期已经接近尾声,但是受过剩产能的压制,工业品价格一反弹,开工量就会回升,如果需求没有跟上,很可能会再次面临去库存压力。


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